金融行业动态：政策框架全面性超我们预期重申保险布局机会

2023-08-29 03:25:23 来源：中国国际金融股份有限公司小 中

行业近况

本周沪港深通金融服务指数下跌1.3%，跑赢沪深300 指数0.7 个百分点、跑输KWEB 3.9 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：百融云创（+16.1%）/指南针（+7.7%）/富途控股（+6.1%）；联易融科技（-33.1%）/陆金所（-10.0%）/惠理集团（-6.5%）。

(资料图片仅供参考)

资本市场：持续的政策落地强化板块活跃度；富途Q2 业绩再超预期。1）本周券商指数有所回调（-2.4% vs.沪深300 -2.0%）、市场成交量略有回升（ADT环比+3%至~7,500 亿元）；8 月18 日证监会一揽子政策框架发布以后，部分投资者因政策落地获利了结、另有部分投资认为政策力度低于此前预期。我们认为，此次政策框架的全面性超过我们预期，且正在加速落地，其中对于证券板块相关表述在其业务长期需求、资本供给能力等方面均有实质提振作用，有助于优质券商中长期ROE中枢的提升。资本市场政策具备顺周期属性，若市场情绪修复，板块或表现出更大的业绩及估值弹性。同时，监管强调加强跨部委协同，上周证监会召开机构投资者座谈会，引导更多中长期资金入市。2）发布富途Q2 业绩点评，调整后净利润同比+73%/环比-6%至12 亿港币，超过我们预期4%；Q2 新增用户增长加速，日本及马来西亚市场或将于Q4 上线经纪交易及财管业务；我们看好市场成交回暖带来的业绩弹性以及新市场潜力对于公司长期成长性的支撑。

保险及健康管理：资产端情绪低点即是较好布局时机，多家公司披露中报。

1）我们认为，中资寿险负债端中长期复苏逻辑未变之下，资产端情绪低点即是较好布局时机：7 月底政治局会议释放一系列积极信号以来，市场情绪得到阶段性提振，但后续经济、金融数据疲弱以及地产风险扰动推动保险资产端情绪再度跌至低点，此外产品停售后负债端的短期疲弱亦对板块带来压制，上述因素影响下近期保险板块出现一定幅度回调，当前位置对于潜在悲观因素的反映已较为充分，建议把握配置机会。2）本周国寿、友邦、太平披露1H23 业绩，其中国寿太平NBV分别同比19.9%/28.5%，太平因投资表现较好净利润超过我们预期；友邦NBV同比+37%超过我们和市场预期，彰显公司经营能力，但我们预计公司股价仍将受制于外资撤出以及中资寿险的挤压，从而使其修复弹性相对中资寿险较弱。

多元金融：奇富科技、百融云创、陆金所、中国光大控股、移卡业绩点评发布。（详见正文）

估值与建议

建议关注：[资本市场]港交所/同花顺/财富趋势/华泰证券/中信证券/广发证券/富途/老虎；[保险]中国太保-HA/中国平安-HA/中国人寿-H/新华保险-A/众安/保诚/友邦；[多元金融]奇富科技/陆金所/中银航空租赁/远东宏信/江苏金租/联易融/百融云/Visa/贝宝/Block等。

风险

监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。

关键词：