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国金证券:给予科达制造买入评级

2023-08-17 05:33:47 来源:证券之星

国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对科达制造进行研究并发布了研究报告《锂盐业绩承压,机械主业韧性凸显》,本报告对科达制造给出买入评级,当前股价为10.6元。


(资料图片)

科达制造(600499)

事件

公司 8 月 14 日发布 23 年半年度报告, 1H 实现营收 47.47 亿元,同降 16%;实现归母净利润 12.68 亿元,同降 40.21%;实现扣非归母净利润 12.10 亿元,同降 42.93%;实现 EPS 0.44 元。

评论

Q2 锂盐业务持续承压, 负极材料+陶机海外出货提升。 受需求下滑与产业链去库影响, Q2 电碳均价 25.5 万元/吨,环降37%,同降 46%。 上半年蓝科锂业贡献投资收益为 8.54 亿元,同降 47%, 锂盐业务承压。 上半年公司陶机业务虽国内需求下滑,但海外接单占比超过 60%, 使得综合毛利率达到 31.75%, 同增超3pcts; 海外建材业务营收同增 25%; 负极材料产线满负荷运行,上半年人造石墨成品产销量翻倍,经营韧性凸显。

新能源材料平台初具规模。 1)上游锂盐业务: 蓝科锂业上半年产量约 1.41 万吨,销量约 1.50 万吨, Q2 集中释放。 蓝科锂业目前 3 万吨/年产能, 积极推进技改试验项目,增量降本。 2)中游负极材料业务: 子公司福建科达新能源一期 1 万吨/年人造石墨产线已成功达产,综合安徽基地整体已基本具备 4 万吨/年石墨化、 2 万吨/年人造石墨、 1000 吨/年硅碳负极、 500 吨/年钛酸锂的产能布局;同时福建科达新能源一期增产技改项目、福建二期与重庆三期合计年产 10 万吨人造石墨产能正在建设中。 3)中游建材机械/锂电设备业务: 上半年毛利率提升 1.99%pcts, 加快全球市场布局, 积极完善“科达、力泰、 Welko”品牌产品线。 恒力泰共签订铝型材挤压机订单 37 台,接单合计超 1.7 亿元,锂电材料装备业务实现接单合计 5 亿元。

海外建材业务稳健增长。 公司上半年实现建筑陶瓷产量超过7000 万平米, 毛利率维持 43%的较高水平。公司塞内加尔二期建筑陶瓷项目于 23 年 3 月正式投产, 加纳日产 4000 件陶瓷洁具生产项目于 23 年 5 月投产。 预计 23 年末公司将拥有 17 条建筑陶瓷生产线,年产能将超过 1.5 亿平方米;洁具生产线 2 条,建成后年产能达 260 万件。

盈利预测&投资建议

根据 Q2 业绩与目前锂价走势,分别下调公司 23-25 年归母净利润 14%、 17%、 12%, 预计公司 23-25 年归母净利润分别为25.05 亿元、 25.44 亿元、 26.67 亿元,对应 EPS 分别为 1.23元、 1.31 元、 1.37 元,对应 PE 分别为 8.4 倍、 8.3 倍、 7.9倍,维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期;锂矿新增产能、复产产能超预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券宝幼琛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.25%,其预测2023年度归属净利润为盈利27.76亿,根据现价换算的预测PE为7.59。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。

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