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东阿阿胶(000423)2023年半年度业绩预告点评:业绩增速超预期 双轮驱动稳增长

2023-07-07 23:21:20 来源:西部证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件:东阿阿胶发布2023 年半年报预告,报告期内公司实现归母净利润5.10~5.50 亿元(同比+65%~78%);扣非归母净利润4.70~5.10 亿元(同比+76%~91%),业绩增长超预期。

23Q2 公司业绩端保持快速增长。23Q2 公司实现归母净利润 2.80~3.20 亿元(同比+44%~65%),扣非归母净利润 2.58 亿元~2.98 亿元(同比+47%~70%),业绩端保持快速增长,预计主要受益于以下几方面:1)疫后消费者补益需求提升;2)2022Q2 疫情基数收入端低基数;3)22Q1 公司销售费用率达到40.54% ,为近三年内单季度最高值,23Q2“滋补国宝,东阿阿胶”顶流品牌建设显成效。

全面“品牌唤醒,品牌焕新”,持续推进“滋补国宝 东阿阿胶”顶流品牌建设。2023 年公司持续夯实核心基石业务同时,紧跟消费需求:1)东阿阿胶块:维持药店价格稳定,以量拉动纯销;2)复方阿胶浆:快速铺设药店,加快院端学术推广,实现大品种战略回归;3)桃花姬:招募快消团队营销,启用新产品代言人,触达年轻消费群体,实现桃花姬全渠道快速增长;4)新产品线条:海龙胶与龟鹿二仙积极开展临床与营销,产品梯队进一步丰富。

“炼行计划”圆满成功。2023 年5 月13 日,东阿阿胶“炼行计划”阿井水万里行传递活动圆满结束,活动共历时10 个月,以东阿为起点,途径济南、北京、深圳、上海等20 座城市,中医药文化传播与品牌传播并举,带动沿途销售增长。

维持“买入”评级。预计公司23-25 年归母净利润分别为11.44/13.81/16.66亿元,分别同比增长46.7%/20.7%/20.6%,EPS 分别为1.78/2.14/2.59 元,目前股价对应估值分别为27.5x/22.8x/18.9x。考虑到公司为中药行业龙头,核心产品需求稳健,不受集采降价影响,新管理层优秀,维持“买入”评级。

风险提示:原材料供给不足风险、新品推广不及预期风险和价格提升风险。

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