陕西煤业投资隆基绿能过程分析及预测

2023-06-26 03:05:44 来源：雪球小 中

2017年，$陕西煤业(SH601225)$以清洁能源互联网为研究课题，确定了能源产业链中新能源、新材料、新经济产业为主要投资方向。

(资料图)

2017年度公司使用自有资金 26 亿元投资设立“西部信托-陕煤-朱雀-一资金信托”，该信托计划于2017年通过集中交易增持隆基股份 99,590,043 股，占隆基股份总股本的5%。

2018年公司通过自有资金认购隆基绿能股票，持股比例 2.98%，加上“西部信托-陕煤-朱雀”持有的5%，共持有隆基总股本的7.98%。通过上述操作，公司实现举牌上市公司隆基股份，并进驻该公司董事会战略委员会参与决策，迈出了构建“清洁能源+新能源”、“煤炭+轻资产”资产组合的步伐。

2019年公司通过自有资金3次增持隆基，全年共增持63,045,158股= 29,792,791+31,453,360+1,799,007，增持后公司直接持有隆基3.88%，同期“西部信托-陕煤-朱雀”持有隆基股份4.81%。

2020年3季度，“西部信托-陕煤-朱雀”开始减持，2020年9月“西部信托-陕煤-朱雀”清算，实现了公司股权投资业务首单闭环操作过程，单一项目投资收益达到 186%。2020 年受益于该信托投资的成功，当年公司实现投资收益63.77 亿元。

公司本级自2019年完成隆基增持之后，后续未再进一步增持，2022年2季度开始减持，2022年5月公司退出隆基董事会，同时公司对隆基投资的会计核算方法由长期股权投资变更为金融资产核算，具体过程如下：

从上表可以看出，自2021年1季度到2022年1季度，公司持有隆基的股比维持3.79%不变。其中，20210630持股数量增加58,554,065股，原因是隆基实行了每股转增0.4股。

公司于2022年2季度对隆基进行了减持，减持比例1.08%。2022年5月30日隆基每股转增 0.4 股，股权登记日2022年6月2日。2022年6月30日公司持有隆基205,294,600股，对应转增前持股数量146,639,000股。意味着2022年2季度陕煤减持隆基绿能58,300,227股 =204,939,227-146,639,000，该笔减持获得投资收益29.16亿元。

隆基绿能于2022年5月20日召开年度股东大会完成第五届董事会换届工作，陕煤退出隆基董事会，陕煤对隆基绿能不再具有重大影响，根据《企业会计准则第2号-长期股权投资》的有关规定，会计核算方法由长期股权投资变更为金融资产核算。

2022年6月7日，隆基10转4股派2.6元。2022年分红转送前持有隆基146,639,000股，获得分红3813万元，转赠股后持有隆基205,294,600股。

2022年3季度和4季度，公司继续减持隆基，合计减持67,838,955股，截止2022年末，公司持有隆基股份1.81%。从上表中可看出，公司在3季度减持比例较高，假设减持均价为50元/股，则减持收益为（50-17.02/1.4）*67,838,955 = 2,567,219,883元。

2022年公司减持隆基获得收益29.16 + 25.67 = 54.83亿元，分红3813万元，2022年末还持有隆基137,455,645股，公允价值变动收益4,137,807,645元，因此2022去年年隆基给公司带来的收益约【96.59亿元】。

2023年公司继续减持隆基，1季度末仅持有隆基0.95%。2023年1季度共减持隆基65,559,649股，观察隆基1季度股价走势，假设1季度公司减持均价43元/股，该笔减持获得投资收益28.19亿元。假设公司2季度没有减持隆基，2季度末隆基股价29元/股，剩余股权对应市值20.85亿元，则2023年上半年，隆基将给公司带来投资收益49.04亿元。但是相对2022年末该部分股权的58.08亿元公允价值，公司将出现账面利润亏损9.04亿元。

从公司减持隆基的节奏分析，个人判断公司2023年将彻底退出隆基，如果半年报显示公司还持有隆基，可能是因为2季度隆基价格持续下行的缘故，下半年如果隆基股价上行，公司可能选择尽快出清隆基以彻底获利了结。

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